启盈策略六份可转债或触及下修公告背后，中环海陆风电主营收入较高点已近腰斩

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　　界面新闻记者 | 尹靖霏

　　日前，中环海陆披露了《关于预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告》，公司发行的可转债“中陆转债”，当前转股价格是31.76 元/股，若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格。

　　触发条件是，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（27元/股）时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

　　从2022年9月开始，公司已经六次发布这份公告。前五次在触发条件后，董事会均决定不做下修动作。

　　7月11日公司股价涨了1.88%，报收25.44元/股，再一次满足触发条件，第六次需要董事会做决定的时刻即将到来，这次情况会有不同吗？

　　2022年8月，公司发行可转债募集了3.6亿元，“所募资金主要用于产线的升级，现在产线都已经升级成功了。”中环海陆相关人士对界面新闻表示。

　　一家私募投资机构投资总监告诉界面新闻：“上市公司想要通过定向增发募集资金条件比较苛刻，所以很多上市公司通过发行可转债进行融资，投资者购入可转债主要目的是进行债转股，博得股票收益，因为单纯持有可转债，利息还是很低的，仅约1%左右。但若可转债到期，诸多投资者未能将债券转换成股票，上市公司层面需兑付本息。”

　　“中环海陆想要可转债投资者转股启盈策略，这样他们财务上就减少很多压力。”上述人士说。

　　对于如今的中环海陆而言，3.6亿元的可转债并不是一笔小数目。界面新闻发现，距离这笔可转债到期还有3年时间，截至7月10日，仅有3.15%持有者进行了债转股。

　　当前，中环海陆的日子并不好过。

　　中环海陆2021年8月上市，主营业务是风电领域工业金属锻件研发、生产和销售。公司上市后业绩就开始大变脸，当年营收超10亿元，此后一路下滑，2024年，中环海陆的营收已不足6亿元。

　　其中，主营业务风力发电营收由2020年的9.38亿元一路下滑至2024年的4.58亿元，几近腰斩。

　　中环海陆营收图片来源：choice

　　界面新闻统计发现，2015年至2022年，公司连续7年赚了4.35亿元，然后从2023年至2025年一季度，合计亏损2.07亿元。其中今年一季度归母净利润亏损近2100万元，亏损同比扩大超12%。

　　这背后是行业周期的重压。

　　2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求，陆上和海上风电项目必须分别在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此影响，2022年以前整个风电行业上演了抢装潮。

　　随后，整个行业一下子掉入寒冬。

　　风电整机价格暴跌，倒逼锻件厂商降价。国际能源网的分析人士对界面新闻表示：“上游钢铁等原材料价格大涨，下游客户压价，风电整机价格暴跌。作为中间环节的锻件厂商，中环海陆的成本大涨，毛利锐降”。公司2024年毛利率首次转负至-4.12%，净利率-26.54%，意味着每卖100元产品要倒贴26.54元。2025年一季度启盈策略，公司依旧在亏本做买卖的泥潭中挣扎，但亏损幅度有所收窄。